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燕京啤酒（000729）最终没能按期兑现“股权激励”的承诺，令A股市场的股权激励现状再度受到投资者关注。
记者通过Wind资讯统计发现，A股已经实施的股权激励案例达到1588例，远高于停止实施的448例。就鲁股而言，海信电器（600060）、华鲁恒升（600426）等都已实施过股权激励，青岛海尔（600690）等更是进行过多期激励。在上述激励考核期间，多数公司经营实现快速增长。
不过，近两年来受股价波动、周边经济环境景气度低迷等因素影响，上市公司停止实施股权激励的情况明显增加。如近两年就有歌尔股份（002241）、龙力生物（002604）等公司在股权激励方案实施上受挫。
“股权激励有助于公司吸引并留住人才，强化竞争力。但若是出现延期等情况，也会对上市公司的估值、经营预期带来一定影响。”国创展博宏观研究部首席分析师李瑞华对记者表示，上市公司应该重视股权激励的承诺，完善公司治理。
天润曲轴等业绩受股权激励提振
27日，天润曲轴（002283）公告称，由于公司刚刚完成了2016年度利润分配方案，董事会通过了调整股票期权行权价格的议案，决定将首次授予未行权股票期权行权价调整为4元/股。当日，天润曲轴以6.46元/股收盘，较上述行权价溢价61.5%。
记者注意到，天润曲轴于2014年首次发布股权激励草案，有意向127名激励对象授予1186.8万份股票期权（随后又进行了调整），2015年底公司董事会认为第一个行权期行权条件满足，决定向123人给予235.22万份可行权期权，行权价为8.076元/股，彼时公司股价在20元/股以上的高位，行权后激励对象的账面收益超过200%。
随后，天润曲轴股价受市场等因素影响一路下滑，不断拉近与行权价的距离。至第二个行权期时，股价只高出行权价90%左右。目前来看，上述收益进一步缩窄，员工参与行权购股的积极性可能会受到打击。
但这显然不能否定股权激励的作用。记者注意到，天润曲轴首次推出股权激励后，公司业绩受到提振，2014年、2015年、2016年归属于母公司的净利润分别达到1.33亿元、1.50亿元和1.94亿元，同比增长分别超过30%、10%和29%。
“每一期的行权都要达到预定的业绩考核目标，多数公司在实施股权激励过程中，也是业绩持续增长、甚至爆发的时候。”青岛某上市公司董秘对记者说。
实际上，这也是燕京啤酒未能按期兑现“实施股权激励承诺”后，引来市场不满的主要原因之一。“燕京啤酒作为国企，具备基础优势。股权激励可以调动中高层员工积极性，吸引人才进入，对业绩带来的提振效应更强。”上述董秘说。
记者也从山东几家国有上市公司财报中发现，实施股权激励效用明显。如青岛海尔（600690）自2009年启动股权激励以来，公司业绩稳步上涨，2009年归属于母公司的净利润为11.49亿元，至2016年，公司净利润已经达到50.37亿元。
另外，阳谷华泰（300121）等民营上市鲁企表现更佳，其中阳谷华泰2012年推出股权激励，当年公司归属于母公司股东的净利润为0.12亿元，到2016年这一数据已增至1.56亿元，涨了超10倍。
歌尔股份因业绩未达标终止激励
当然，有成功也有失败。经济导报记者统计发现，燕京啤酒并非股权激励受阻的个例，还有众多上市公司因种种原因终止了股权激励计划。其中，鲁股近两年就有歌尔股份、龙力生物等公司在股权激励推进上受挫。
歌尔股份2016年12月发布的公告显示，公司董事会当时审议通过相关议案，决定对激励计划授予但未达到行权条件的期权予以注销，并提前终止股票期权激励计划。
据悉，歌尔股份是于2013年推出的股权激励计划，随后公司于2015年对509名激励对象启动了第一个行权期行权，可行权数量达到523.46万份，并于2016年启动第二个行权期。
不过，到了2016年底，歌尔股份不得不公告称，其2015年净利润较2012年仅增长了37.24%，预计2016年归属于上市公司股东的净利润变动区间为14.39亿元至16.89亿元，较2012年度净利润增长的变动区间为62.93%至91.26%，未达到股权激励第三期、第四期要求的“不低于120%”“不低于160%”标准，故决定将相应期权进行注销。而在注销后，公司股票期权激励计划存续期权份额降至零，故激励计划也随之终止。
“因业绩不达标终止股权激励的案例并不少见，上市公司有专门的管理办法，做的更规范、透明，这也保障了投资者的权益。”李瑞华表示，另外还有部分公司是因为股价下跌，甚至出现与行权价“倒挂”，员工行权不积极，最终被迫中止。
如龙力生物就曾出现过此类情况。据悉，公司于2015年启动股权激励，计划向10名对象以7.43元/股（除权价）授予不超过2500万股限制性股票，但随后公司股价受市场等因素影响一路下挫。2016年7月，公司发布公告称，因激励对象未缴纳股份认购款项，继续推进和实施本次股权激励计划已经无法达到预期的激励效果，决定终止实施限制性股票激励计划。
可选员工持股等变通模式
采访中，有业内分析人士表示，股权激励的初衷是为了调动公司管理人员的积极性。如果上市公司股价与行权价相差不大，就失去了股权激励的意义，反过来会影响公司发展。
“主要是给投资者预期带来变化。实施股权激励，意味着公司内部竞争力提升，业绩预期提升，估值也随之升高；但股权激励终止，估值也就随之降低，很可能带动股价回落，甚至被大量抛售，进而给公司后续资本运作带来影响。”李瑞华分析称，上市公司应该重视股权激励的承诺。
不过，华东某券商分析师邹晔也对经济导报记者表示，随着资本市场的发展、公司治理的提升，内部激励已有多种模式，上市公司在股权激励受挫后，可以进行变通。“比如员工持股，基本可以达到与股权激励同样的效果，实行起来更为灵活。”
记者注意到，今年以来已经有杰瑞股份（002353）等多家公司发布了员工持股计划实施完成的公告，这些公司股价表现也颇为积极。另外，歌尔股份在终止股权激励前，也已启动实施了员工持股计划。
