在挂牌数量明显下降的情况下，新三板定增（定向增发）市场依然保持一定热度。但对于参与的机构来说，能否实现投资收益，仍存不小悬念。
记者通过Choice金融终端统计发现，年初至今，仅山东就有24家新三板公司实施了增发，其中有8家公司增发后在二级市场出现过股权交易。目前只有1家公司股权交易价格低于增发价，其余7家对应的定增收益均为正。
不过，要是将统计范围扩大到2016年以来就会发现，对于投资者而言，参与新三板定增并没有这么好的赚钱效应。
因为目前山东已经有37家新三板公司定增价格与股价出现“倒挂”，不少机构资金被套住，其中甚至不乏豪迈科技（002595）等A股上市公司的身影。
“部分新三板公司采用协议转让交易，价格波动较大，缺乏一定的公允性。”华东某券商营业部主管李鹏对经济导报记者表示，新三板定增“破发”频现，与交易机制有一定关系，“但部分挂牌公司的定增也可以给参与方带来可观的账面浮盈，所以企业经营质地是很关键的因素。”
如意算盘不如意
本月2日，新北洋（002376）发布公告称，公司持股34.8%的子公司华菱电子（871018）拟进行定向增发，发行股票数量为不超560万股，发行价格暂定为6.9元/股，预计募资额不超3864万元。
新北洋表示，华菱电子是公司产品关键件热打印头的重要供应商，公司拟同比例认购其增发的195万股，认购资金总额1345万元，保持对华菱电子持股比例不变。
记者注意到，华菱电子5月17日刚刚登陆新三板，尚未有交易发生，故此次增发定价也给了其二级市场交易定价一定参考。
“A股公司等产业资本参与新三板定增，有些是为了产业战略布局，有些则是为了在股权投资上获取收益。”李鹏表示，在转板机制推进下，新三板公司资本操作预期较强，“有些A股公司专门参股甚至出资设立新三板投资基金，参与新三板公司定增，试图从中获利。”
不过，A股公司的如意算盘并非都如意，部分投资不仅难以实现效益，甚至有可能带来损失。
如，山东新三板公司鼎泰盛（833169）2015年发布增发预案，拟以13.50元/股的价格进行增发，募集资金不超过3000万元。2016年该方案实施，济南豪迈动力股权投资基金合伙企业（有限合伙）认购此次增发的全部222.22万股，成为公司第三大股东。
但随后，鼎泰盛股票交易价格出现大幅回落———在2016年9月至11月间的某4个交易日内，公司出现了数笔交易，价格均为4元/股，较其增发价折去了70%左右。
而鼎泰盛财报显示，2016年上半年、全年归属股东的净利润增速分别为-86.17%、-55.77%。
显然，无论是在股价上还是经营业绩上，济南豪迈入股鼎泰盛都不算是好时机。
资料显示，济南豪迈正是A股上市公司豪迈科技旗下的基金。截至2016年底，豪迈科技持有济南豪迈99.01%股权。
豪迈科技2016年年报也显示，济南豪迈当年投资损益为-181.25万元，其他综合收益调整为-267.39万元。
对于上述亏损是否是参与鼎泰盛投资所导致，经济导报记者4日致电豪迈科技董秘办，其一位工作人员表示需进行核实。但随后经济导报记者按照约定再次致电时，电话已无人接听。
记者了解到，目前鼎泰盛已计划申请在股转系统（新三板）终止挂牌，相关议案已获股东大会通过，下一步进展经济导报记者将持续关注。
“冰火两重天”
当然，定增“破发”的新三板公司不止鼎泰盛一家。经济导报记者通过Choice金融终端统计发现，2016年以来有37家山东新三板公司定增“破发”，最高折价率达到-97%，为绿爱股份（838734），白马数控（832508）、京博物流（834616）等折价率也超过60%。
其中，京博物流为“京博系”旗下新三板公司，2016年12月完成增发上市，增发价达到6.5元/股。但之后其股价一度跌至1元，目前维持在2.06元附近。
然而，这只是市场一方面的表现，另一方面，不少新三板公司的定增也给了机构丰厚的账面回报，这或许正是产业资本仍然热衷于参与其中的原因之一。
在记者的统计中，2016年至今，共有24家山东新三板公司股价较定增价格翻番，即涨幅超过100%。其中更有科盾科技（835902）等12家公司涨幅超200%。
部分机构也现身这些“牛股”之中，如广州比逊壹号投资管理企业（有限合伙）、中天引控科技股份有限公司就参与了科盾科技的定增，目前该公司股价较定增价涨幅超400%。
对于上述新三板公司定增“冰火两重天”的情况，李鹏表示，主要原因在于多数公司仍实行协议转让交易，交易价格因人而异，与公司本身估值相差较大，即存在一定失真。
不过，受访市场投资分析人士也表示，由于退出通道远不如A股市场顺畅，资金参与新三板定增必须要考虑到长期被套牢的风险。“所以，在选择上，标的企业还是要有良好的经营业绩与市场前景，否则应该谨慎对待。”李鹏说道。
