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这个清明小长假，消息面有两大朦胧变化：一是国资划转社保方案后续随时会出台，二是债转股规模先期1万亿。特别是对于第二条，有观点认为，这相当于万亿量宽，会给市场带来千点左右的反弹能量。如何理解万亿债转股的市场预期呢？
据财新报道，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。报道还提及，债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。
机构怎么看
国泰君安：万亿债转股落地将一箭三雕
乔永远
在企业去杠杆、银行不良上升、注册制等股权融资受限的背景下，债转股在推出时点和政策支持力度上均有望超出市场预期。
债转股落地时点和实际规模均超市场预期，印证我们此前判断。同时，债转股的逐步落地将形成一箭三雕之效，给周期性行业龙头、AMC、银行等带来新契机。
华泰证券：债转股进程不如预期
罗毅
消化潜在不良，利好行业发展。总体看，债转股对银行业中长期是利好，对行业净利润正向影响约年均4%。
配套政策亟待完善，预计一年内有望落地。债转股的推出还需要一系列顶层设计的支持。借鉴存贷比修改的经验，债转股政策的进程可能比预期更快，有望在一年内落地。
时间换空间，资产结构优化，为供给侧改革护航。从总体看，债转股有利于实现“靴子落地”的效果。银行的隐含不良资产得到积极处置，企业端的改革得以顺利推进。银行以股东身份参与企业运作，也将提振市场对于企业发展的信心。
风险提示：经济下行超预期，债转股进程不如预期。
民生证券：降企业杠杆，但非长久之计
廖志明
1）债转股可有效降低困难国企负债率，助力稳增长。当前，我国M2/GDP和社融/GDP均接近200%，实体经济杠杆率较高，债转股确实有助于降低杠杆率。对出现暂时困难的企业债转股能够有效地降低其资产负债率，减轻还本付息压力，并将提升银行为转股企业继续提供贷款的动力，利于经济稳增长。债转股以国企为主能够降低道德风险。
2）债转股应以政策性银行或AMC为主。关注甚至正常贷款转股虽可一定程度上缓解潜在不良风险，但无助于当前拨备压力。另外，由于债权受偿顺序优于股权，较大规模债转股或对商业银行业绩造成较大影响；债转股后或许将令商业银行持续被动输血转股企业，影响稳健经营能力。
3）较大规模债转股将显著降低资本充足率。若按1250%风险权重测算，1万亿债转股将降低银行业资本充足率约1个百分点。若资本监管要求不变，较大规模债转股将令银行业面临较大的资本补充压力，或将影响银行业体系扩张，制约信贷增长。若修改相关监管规定，或将违背“巴塞尔III”相关规定，影响境内银行业的国际评级。
前海开源基金：债转股时代的A股千点大反弹
杨德龙
认真比较了地方债务平台置换方案和债转股方案，发现两者本质上是一样的，都对股市构成利好，将至少催生千点反弹！五大共同点：
1、两者第一批都是推出一万亿元规模，有效的解除了可能到来的债务危机；
2、两者都是由中央政府自上而下推动，体现了中央高层的智慧和决心；
3、两者都是在大盘处于3000点的关键时刻推出；
4、两者都是在政府力挺股市的政策大背景下推出；
5、两者都消除了当时投资者最大担忧！
哪类企业适合债转股
据财新报道，3月25日，国务院召集发改委、财政部、央行、银监会等多个部门开会，讨论债转股相关事项，并将出台相关实施意见。这一方案由央行金融稳定局牵头起草，多个部门参与，目前尚未出台，仍在论证并向国务院汇报阶段。
另一方面，“市场化”是此轮债转股与上世纪90年代末债转股的最大不同。一位权威知情人士表示，此轮债转股的“市场化”主要体现在，处置对象不能是处于市场出清过程中的“僵尸企业”，并且财政不做兜底。
据财新消息，首批试点企业，是生产能力和项目符合相关法律法规规定，符合产业政策和转型升级方向、属于先进产能的企业。银行做债转股，一是看企业是否有潜在价值，外部是否有资产注入或未来资产能否存活；二是看什么样的价格；三是看银行有无退出的渠道。
市场人士对于债转股适用于哪类公司，给出了三种猜测：
1、满足债转股条件的公司（特别是国有企业）的确不能是质地太差，产能落后严重、基本面极差的公司，这类公司直接破产清算核销往往是最优选择。另外，质地极差的公司会导致银行再次成为企业的资金供应商；
2、债转股适合那些产品竞争力在行业内资质尚可，但由于经济周期下行公司经营出现问题，然而能够判断出此类公司在经济周期向上时有能力恢复经营甚至表现尚好；
3、债转股在理论上更适合民营企业，国有企业会面临多种道德风险问题，因此债转股在未来政策调整中也将大概率从民企开始试验。
高层及财经界对债转股都说过什么
李克强：可以利用债转股的方式来逐步降低企业杠杆率
在上月的两会上，国务院总理李克强表示，中国可以利用市场化的手段降低企业的债务率，可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。
尚福林：银行“债转股”还在研究中
